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纠错失败2016Q3 / 2020年2月 / 2020年5月
航空公司（达美/美航/西南/联航）
美股 · 航空· 二级市场买股
2013年曾批航空是「死亡陷阱」，2016年却建仓（德视蒂人Ted Weschler买美航，巴菲特买达美/西南/联航）；行业经30年整合，四大航司占约75%份额，2016年六大航司连续第五年盈利、调整后利润约140亿美元；2020疫情冲击逆转。下表财务以达美为代表
能力圈卖出纪律
巴菲特 · 价值投资
01
决策现场 · 当时财务与估值
财务数字
- 营收
- 达美394.5亿美元（2016年）
- 净利润
- 达美43.7亿美元（2016年）
- ROE
- 原始资料未收录
- 毛利率
- 原始资料未收录
- 净利率
- 达美约11%（43.7亿/394.5亿）
- 负债率
- 原始资料未收录
- 有形资产
- 原始资料未收录
- 税前利润
- 达美税前约66亿美元（2016年）
估值数字
- 市盈率 P/E
- 达美约7.8倍（2016年）
- 市净率 P/B
- 原始资料未收录
- 市值
- 达美约397.5亿美元（2016年）
- 内在价值估计
- 原始资料未收录
02
决策链条
- 2016Q3建仓
- 价格
- 原始资料未收录
- 股数
- 原始资料未收录
- 投入/成本
- 约15亿美元（三大航空）
- 仓位
- 原始资料未收录
- 2020年2月加仓
- 价格
- 约46美元
- 股数
- 原始资料未收录
- 投入/成本
- 加仓达美航空约100万股
- 仓位
- 原始资料未收录
- 2020年5月清仓
- 价格
- 达美约26美元割肉后清仓
- 股数
- 原始资料未收录
- 投入/成本
- 全部清仓
- 仓位
- 原始资料未收录
03
决策逻辑与原话
承认看不懂航空业，2020疫情下认错止损
04
结果与复盘
清仓亏损约48%，抛售前浮亏约64亿美元
复盘
比成功案例更值钱：框架包含何时认错、怎么止损——能力圈边界的活教材
05
来源溯源
- 01
13F2016Q3-2020Q2
建仓与清仓节奏（待精校）
- 02
财报达美航空2016年报/IR
2016营收394.5亿、净利43.73亿、EPS 5.79、市值397.5亿、PE 7.8
- 03
致股东信/股东大会2020年
清仓与认错自述，亏损48%