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买入成功1963-1964
美国运通
美股 · 金融/信用卡AXP· 二级市场买股
色拉油丑闻致子公司暴雷，运通为保声誉主动赔偿6000万美元（≈当年净利润5倍）；股价从丑闻前60美元重挫至1964年初35美元，跌幅约40%，市场传言其濒临倒闭。但旅行支票/信用卡主业未受损，信用卡账单金额1959年数千万美元增至1963年近2.5亿美元
安全边际护城河
巴菲特 · 价值投资
01
决策现场 · 当时财务与估值
财务数字
- 营收
- 约1亿美元（1963年，1954年仅3710万美元）
- 净利润
- 约1130万美元（1963年，1954年仅470万美元）
- ROE
- 原始资料未收录
- 毛利率
- 原始资料未收录
- 净利率
- 约11%（1130万/1亿）
- 负债率
- 原始资料未收录
- 有形资产
- 原始资料未收录
- 税前利润
- 原始资料未收录
浮存金：客户存入旅行支票/信用证/现金8.37亿美元；另持2.67亿现金+4.44亿投资证券
估值数字
- 市盈率 P/E
- 约14倍（35美元/1963年末EPS约2.5美元）
- 市净率 P/B
- 约8.7倍（某口径：35美元×流通股≈1.56亿市值，对应扣除赔偿后净资产约1800万）
- 市值
- 约1.56亿美元（35美元×约446万股流通股口径）
- 内在价值估计
- 原始资料未收录
02
决策链条
- 1963-1964建仓
- 价格
- 约35美元
- 股数
- 原始资料未收录
- 投入/成本
- 约1300万美元
- 仓位
- 约5%股份（占合伙公司40%资本）
03
决策逻辑与原话
别人恐惧我贪婪：判断主营业务护城河没受损，逆势重仓买入
04
结果与复盘
3年后股价约涨3倍，约1300万本金赚约2000万；若持有至今收益超千倍
复盘
安全边际不是「买跌」，而是「判断核心护城河未受损」
05
来源溯源
- 01
传记《巴菲特传》
35美元买、涨3倍、1300万赚2000万（待精校页码）
- 02
案例分析雪球《巴菲特与美国运通》
1963营收/净利、赔偿6000万、EPS2.5、PE14倍、PB8.67倍、浮存金明细（数据口径待二次核验）